万德资本 A股吸引力持续提升 机构建议把握两大主线轮动扩散机遇

7月28日，A股市场下探回升，三大指数全线上涨，深证成指、创业板指均创今年以来新高。整个A股市场超2700只股票上涨，逾60只股票涨停。PCB板块掀涨停潮，PEEK材料、稀土、光模块等板块也表现活跃。市场成交额为1.77万亿元，较前一个交易日小幅缩量。

近期，A股市场持续走强，市场吸引力持续提升。资金面上，截至7月25日，A股市场融资余额报19338.41亿元，创逾4个月新高，7月以来增加超950亿元，其中上周增加超440亿元。

分析人士认为，在当前交易性资金热度仍在、政策窗口期临近的背景下，A股市场或仍偏强运行。市场共识依然集中在“低估值周期修复”与“科技成长产业趋势”两条主线。

PCB板块掀涨停潮

截至7月28日收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨0.12%、0.44%、0.96%、0.09%，北证50指数下跌0.25%，上证指数报收3597.94点，深证成指报收11217.58点，创业板指报收2362.60点，深证成指、创业板指均创今年以来新高。

大小盘股票携手走强，大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.26%、0.21%，小微盘股集中的中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别上涨0.35%、0.71%、1.06%，小微盘股表现更为活跃。

当日A股市场成交额为1.77万亿元，较前一个交易日减少493亿元。整个A股市场上涨股票数为2780只，62只股票涨停，2438只股票下跌，12只股票跌停。

从盘面上看，PCB、PEEK材料、稀土、光模块等板块表现活跃，建材、煤炭、航运等板块有所调整。申万一级行业中，国防军工、非银金融、医药生物行业涨幅居前，分别上涨1.86%、1.51%、1.47%；煤炭、钢铁、交通运输行业跌幅居前，分别下跌2.60%、1.41%、1.38%。

国防军工板块中，西测测试涨逾13%，新光光电涨逾11%，佳驰科技涨逾10%，光电股份、博云新材涨停。

非银金融板块中，中银证券涨逾7%，中油资本涨逾5%，新华保险涨逾4%，中国太保涨4%，拉卡拉、中国平安涨逾3%。新华保险股价创历史新高。

此外，PCB板块爆发，芯碁微装、铜冠铜箔、大族数控均20%涨停，胜宏科技涨逾17%，兴森科技、骏亚科技、鹏鼎控股等多股涨停。其中，芯碁微装、铜冠铜箔、胜宏科技等股价均创历史新高。

中信证券科技产业联席首席分析师徐涛认为，随着AI PCB业绩高速增长周期的延续，行业成长逻辑有望获得支撑。龙头厂商PE估值水平有望率先拉升，而后随ROE潜力持续释放，相关厂商PB估值水平亦将进一步提升。

融资余额创逾4个月新高

Wind数据显示，截至7月25日，A股融资余额报19338.41亿元，创逾4个月新高；7月以来市场风险偏好较高的融资客累计净买入超950亿元，其中上周加速买入，净买入超440亿元，占比接近五成。

从行业情况来看，上周申万一级31个行业中有26个行业融资余额增加，医药生物、有色金属、机械设备行业融资净买入金额居前，分别为48.52亿元、45.47亿元、44.49亿元。在融资余额减少的5个行业中，石油石化、农林牧渔、商贸零售行业融资净卖出金额居前，分别为7.28亿元、1.77亿元、0.55亿元。

从个股情况来看，上周融资客对182只股票加仓金额超1亿元，加仓金额居前的10只股票分别为菲利华、中国电建、胜宏科技、北方稀土、中国能建、民生银行、特变电工、盛和资源、东方电气、江淮汽车，分别净买入9.59亿元、8.24亿元、7.48亿元、7.06亿元、5.95亿元、5.86亿元、5.71亿元、5.68亿元、5.29亿元、5.27亿元。从市场表现上看，上周融资客加仓金额居前十的股票多数上涨，其中菲利华、中国电建、北方稀土、盛和资源等股票均大涨。

上周融资客对46只股票减仓超1亿元，对阳光电源、东山精密、鹏鼎控股、宁波银行、中信证券减仓金额居前，分别为4.41亿元、4.04亿元、3.27亿元、2.85亿元、2.82亿元。

招商证券首席策略分析师张夏表示，在6月23日以来的这波上涨行情中，私募基金、融资资金、散户等风险偏好较高的资金发挥了重要的推动作用，同时行业主题类ETF积极参与进一步强化了结构性行情，这些资金成为了本轮市场不断上行并突破阻力位的主要增量资金来源。近期，随着政策逐渐系统性落地，再加上重大项目的开工，市场对国内缓解供需不平衡现状的预期得以改善，一定程度吸引了外资流入。

市场仍将偏强运行

Wind数据显示，截至7月28日收盘，A股总市值为105.74万亿元。

对于A股市场，兴业证券首席策略分析师张启尧表示，市场共识依然集中在“低估值周期修复”与“科技成长产业趋势”两条主线，行业轮动强度继续收敛，但扩散正在演绎。周期行情内部正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部也由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。这种板块轮动与行情扩散的背后，反映的是市场风险偏好提升后，各类资金正在主线内部积极寻找和挖掘尚未被充分定价的细分领域。

“往后看，弱美元环境叠加国内政策积极发力改善市场预期，若PPI能够回升进一步带动盈利预期改善，将坚定外资回流信心。”张夏表示，此外，随着市场赚钱效应累积，主动偏股型公募基金赎回情况有望在下半年改善甚至转为小幅净申购。

“在当前交易性资金热度仍在、政策窗口期临近的背景下，市场或仍偏强运行，底部升高，高位拉锯，局部高活跃度仍为基准情形。”华泰证券研究所策略首席分析师何康表示，中期来看，政策推进为A股带来ROE回升预期，政策周期转向积极、地产周期逐步筑底企稳、增量资金有支撑等估值修复逻辑仍在。

对于市场配置，张夏表示，后续关注景气度较高或有改善的焦炭、钢铁、建材、有色金属、电池、硅料硅片、半导体、通信、证券等板块。

张启尧表示，把握科技成长和周期两条主线轮动和扩散的投资机遇，仍将是后续主要应对思路。

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